中國銀行北京市分行外匯交易員 孫雨

市場摘要

昨日美元指數高位回落，下跌0.77%，報106.06。主要非美貨幣均上漲，歐元兌美元上漲0.73%，報1.0566；英鎊兌美元上漲0.88%，報1.2680；美元兌加元下跌0.18%，報1.4030。國際現貨黃金小幅上漲0.11%，報2635.79美元/盎司。

美元指數

11月以來，美元指數維持強勢表現，前三周實現了周線級別的連續(xù)上漲，上周五更是一度上探108.11高位，創(chuàng)下兩年以來新高。進入本周，美元指數維持高位震蕩，昨日收報在106.06。

近期多重因素共同支撐了美元指數走升：一方面，數據的良好表現帶動降息預期收斂。近期公布的美國通脹、就業(yè)等數據表現穩(wěn)健，同時，在服務業(yè)擴張的帶動之下，11月美國綜合PMI升至兩年半以來高位，顯示出美國經濟韌性仍存。市場大幅調降了對美聯儲至2025年底降息幅度的預期，從月初的118BP降至目前的76BP。昨日凌晨公布的11月美聯儲會議紀要也顯示出官員們支持漸進式降息。另一方面，近期歐系貨幣的走低也助推了美元指數上漲。上周公布的PMI數據顯示出“美強歐弱”的特征，歐元區(qū)PMI數據表現不及預期，令歐元區(qū)本就疲軟的經濟前景雪上加霜，歐元受到拖累跌至1.05下方。英鎊也受到零售數據的不佳表現拖累，跟隨歐元跌勢。另外，特朗普方面消息繼續(xù)擾動市場，隨著內閣人選逐步出爐，新內閣整體呈現“忠誠且鷹派”的特點，利于其上臺后政策主張的順利推行。最后，近期地緣政治方面消息頻出，避險情緒也推升了美元指數走勢。

個人認為，在美國經濟較歐洲仍有比較優(yōu)勢的背景下，歐美央行政策差異將持續(xù)為美元指數提供支撐，美國大選程序及后續(xù)特朗普政策的落地情況也將對市場造成影響，美元指數或將延續(xù)震蕩偏強走勢，難以形成趨勢性下跌。

歐元兌美元

在疲軟經濟數據的拖累下，歐元兌美元近期表現弱勢，11月以來已經累計跌超3%，上周五更是一度跌至1.05下方。進入本周，歐元兌美元維持低位震蕩，昨日收報在1.0566。

歐元區(qū)當前面臨內外交困的局面，內因方面，疲軟的經濟基本面持續(xù)拖累歐元表現：上周公布的歐元區(qū)各項PMI表現均不及預期，服務業(yè)跌至榮枯線下方，制造業(yè)收縮程度加深，令歐元區(qū)本就疲軟的經濟前景雪上加霜。歐元區(qū)10月通脹壓力緩和，CPI同比為2%水平，核心CPI持平上月，為2.7%，為歐央行12月降息操作打開了空間。此外，德國政局的動蕩或將限制其經濟表現，同樣不利于歐元。外因方面，隨著特朗普當選疊加共和黨橫掃參眾兩院，其新任期內政策主張的落實將對非美經濟體帶來沖擊，與美國貿易關系緊密的歐元區(qū)經濟前景也備受威脅。當前，市場對歐洲央行2025年末政策利率水平的預期為1.76%，遠低于美聯儲的3.84%，美歐利差將持續(xù)壓制歐元的表現。在美歐利差和基本面差距反轉之前，預計歐元表現難有起色。

本周歐元兌美元艱難維持在1.05附近，這一位置是近兩年歐元震蕩區(qū)間的下沿，投資者需關注這一位置的得失。若跌破，歐元將進一步打開下行空間，下一支撐位看向1.0340一線。

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